去年年底以來，山東省政府作出“15條還貸公路到期（qī）後繼續收費”的決定，開啟了一場論戰。反（fǎn）對的聲（shēng）音認為，上述決定有亂收費之嫌。山東省政府則（zé）說，事出有（yǒu）因—2013年（nián），山東省內政府還貸公路虧損了138億元。

山東高速股份有限公司（山東高速），是一家經營山東省內部分高速公（gōng）路的上市公司。新京報記者統計發現，過去10年間，山東高速的淨利潤總額累計達到137億元；50%以上的毛利率，也遠超公司內部（bù）的其他板塊。

近年來，包括審（shěn）計署、央視等（děng），對山東高速部分路段“超期收費”等問題提出過批評。山東高速則以“上市（shì）公司需要考慮股東利益”回複。

收（shōu）費總裏程居（jū）首

上市十餘年後，山東高速已經發展成為A股市場上的（de）“收費公路王”。

半年報顯示（shì），截（jié）至2014年上（shàng）半年，山東高速擁有濟青高速、濟南黃（huáng）河大橋等“九路（lù）四橋”的（de）經營管理權。此前的數據顯示，截至2013年年底，山東高（gāo）速運營管理的收費公路總裏程達（dá）1875公裏，“居國內（nèi）同行業上市公司首位”。

在財務指（zhǐ）標方（fāng）麵，山（shān）東高（gāo）速業績同樣（yàng）傲（ào）人（rén）。2014年前三季度，山東高速實現營業收入52.6億元、淨利潤17.2億（yì）元。這兩項指標均處於同比上升的態勢。

飄紅的業績走向，對（duì）山東高速（sù）來說，習以為常（cháng）。過去10年間，除2009年、2012年，其餘8年中，山東高速的淨利潤均處於上漲通道。

並且，無論外部經濟環境如何變化，山東高速穩賺不賠，從未出現過（guò）虧損。新京報記者統計發現，過去10年裏，山東高（gāo）速累（lèi）計（jì）獲（huò）得淨利潤137.05億元。

在此其中，占營收比重9成以上的通行費收入，貢獻最大。這項“坐地收錢”的生意，以高毛利率（lǜ）著稱。2011年至2013年間，山東高（gāo）速通行費收入的毛利率，分別達到52.46%、63.63%以及（jí）65.24%。

近期，在密集的、關於高速公（gōng）路收費爭議的報（bào）道（dào）中，多把高速公路的毛利率（lǜ）稱（chēng）作“堪（kān）比銀行、奢侈品”。

員（yuán）工年（nián）薪（xīn）平（píng）均13萬

除收費公路外，山東高速的另一項主業為房地產開發。2013年，房地產開發的毛利為7.95%。

山東高速的大股東為山東高速集團，後者持股比例達到71.21%。山東（dōng）高（gāo）速集團發布的債券募集說（shuō）明書顯示，2012年，集團內施工結算、鐵路運輸、商品銷售等業（yè）務的毛利率（lǜ），分別為20.19%、8.91%和8.64%。

坐擁高毛利主業的（de）同時，山（shān）東高速還得（dé）到了來自財政方（fāng）麵的“饋贈”。大股東（dōng）山東高速集團曾表（biǎo）示，“在公司發展（zhǎn）過程中，山東省政府在項目資源、財政補貼（tiē）等方麵，一直給予大力支持。”

根據曆年年報，新京報記者統計發現，2009年至2013年間，山東高速共得到來自政府的財政補貼和稅收返還，超過3500萬元。

去年12月，山東（dōng）省政府曾表（biǎo）示，山（shān）東省內政府還（hái）貸公路，“一線收費員工月平（píng）均收入2000元左右”，“不存在有人質疑的暴利現象”。

作為上市公司（sī），山東高速所經營的為“經營性公（gōng）路”。2013年年報顯示，當年，山東高速共有在職員工4527人，而現（xiàn）金流（liú）量表中“支付給職工（gōng）及為職工支付的現金”一項，金額約為6.02億元。

據此折算，山東高速在（zài）職員工的平均薪酬，約為13萬元。

“超期收費”被審（shěn）計署、央視點名

“日進鬥金”的同時（shí），因（yīn）為經營路段涉嫌超期收費等問題，山東高速長期受到各方的（de）批評。

以濟青高速為例，這條山東省內最繁忙（máng）的高速公路，也是（shì）山東高速最穩定的“現（xiàn）金奶（nǎi）牛”。2013年，長318.3公裏的濟青高速（sù），通行車輛逾3000萬輛，賺得通行費收入25億元。

年報顯示，濟青高速的收費期，自1999年開始，至2029年結束，期限長達30年。

2008年，審計署發布（bù）審計調（diào）查報告稱，1993年建成通車（chē）的濟青高速，“經測算收（shōu）回投資並有合理回報的收費年限為12.65年，但批（pī）準（zhǔn）的收費（fèi）年限為30年，按2005年收費水平測算（suàn），將增加社（shè）會（huì）負（fù）擔275億元”。

山東高速旗下的濟南黃河大橋，也被外界多（duō）次炮轟。年報顯（xiǎn）示，濟南黃河大橋的經營期限為18年，於2017年（nián）底到期。

公開報道稱，濟南黃河大橋原為政府投資修建，自（zì）1985年就開始收費；後在1999年由山東高速獲得了18年（nián）的收費（fèi）權。2012年時，濟南黃河大橋年通行費收入約4000萬元。

2012年，中央電視（shì）台批評稱，按（àn）照相關規定，濟南黃河（hé）大橋早已超出（chū）收費期限，且其注入上市公司10年的收入，已經超出當初4000萬投資額的10倍以上。

同樣是在2012年，山東省泰安市一位人大代表，遞交了“撤銷泰（tài）曲路收費站（zhàn）的提案（àn）”。泰安市交通局（jú）在回複該提案時承認，收費站（zhàn）地處區縣交界處，“給過往車（chē）輛帶來了不便”。

泰曲路（lù）亦是山東高速的資產，收費期限為（wéi）26年，至2015年底（dǐ）結束。

無論是審計署點名，還是央視的批評，均未讓山（shān）東高速作出改變。

2013年，山東高速就“取消濟南黃河大（dà）橋收費（fèi）”回應稱，“黃（huáng）河大橋屬上（shàng）市公司資產，公司要考慮到全體股東利益，不（bú）是（shì）企業說免費就免費。”

在資本市（shì）場上，山（shān）東高（gāo）速確實可以（yǐ）稱作“重視股東利（lì）益”的楷模。2011年至2013年間，山東高速連續“出手（shǒu）大方”，進行派息。據統計，3年內（nèi），山東高速共分紅20.78億元。

2014年，山東高速宣布，對（duì）濱州籍車牌號（hào）的載（zǎi）客和載貨機動車，免收濱州黃河（hé）大橋通行費。該橋也被多次（cì）抨擊為“超期收費”。但免收（shōu）濱州橋（qiáo）的通行費，並（bìng）不（bú）是山（shān）東高速的“慷慨之舉”—濱州市政（zhèng）府須（xū）拿出相應的土（tǔ）地（dì）使用權，來補償山東高速的通行費損失。

10家房產子公司9家虧損

自2012年國（guó）務院下（xià）發“重大節日（rì）免收小客車通行費”的政策後，山東高速為此開始承受業績壓力。

《社會責任報告（gào）》顯示，2012年，山東高速國慶期間（jiān）免收（shōu）通行費1.12億元；2013年全年免（miǎn）收通行費1.6億元。兩年累計相加約2.72億元，占到同期淨利（lì）潤的6%。

山東高速及其大股東山東高速（sù）集團，曾多（duō）次對免費政（zhèng）策的施行發（fā）表過看法（fǎ）。

去年5月，山東高速集團董事長，也（yě）是上市公司山東高速董事長孫亮在接受采訪時表示，繼山東省調低高速公路（lù）最（zuì）低收費標準後，國家又實施重大節假日小型客車免（miǎn）費政策，由此，高速集團每（měi）年減少通行費5億多元（yuán）。

“原來一條高速公路12年左（zuǒ）右基本收回投資，現在則需要22年左右，而高速公路收費期隻有25年。”孫亮稱，收費結束後，有的僅能夠收回投資而無效（xiào）益（yì），有的連（lián）投資都收不回來導致虧損。

上述看法，也被山東高（gāo）速集團的官網引用（yòng），成為論證“轉型必要性”的論據。在山東高速2013年的年報裏，也出現了“推進轉型升級”的說法（fǎ）。

從公開資料（liào）來看，山東高速（sù）的轉型方向主要是房（fáng）地產（chǎn）和礦產。近年來（lái），其（qí）先後斥巨資在山東（dōng）省內的濟南、煙台、青島等地布局了地產項目。

此外（wài），2012年，山（shān）東高速以1.25億元收購了（le）錫林浩特（tè）魯地礦業公司60%的股權。後者主要開采錫礦、銅礦等。此後的2013年，在兩名董事投（tóu）出反對票的情況下，山東高速仍通過了進軍礦業（yè）投資的決議。

大股東山東高速集團（tuán）的轉型方向，更是“五花八門”。根（gēn）據梳理，山東高速集團持有著交通銀行、京滬高鐵、佳寶乳業、濟（jì）南機場、關島漁場（chǎng）等公司的股權。

至少根據上市（shì）公司的年報，在“坐地收錢”的道（dào）路收費主業以外，山東高速其他業（yè）務的投資經營，尚不盡如人意。

2013年的年報顯示，山東高速參控股的（de）10家涉房子公司中，僅有（yǒu）1家盈利了5028萬元，另外9家均為虧損狀態（tài），累計虧損額超過1.6億元。

與此同時，其旗下的兩家礦業公司，亦（yì）合計虧（kuī）損了（le）578萬（wàn）元（yuán）。